Argentina no recayó en la trampa del atraso cambiario. Palabras más, palabras menos, fue el concepto que se preocuparon por instalar dos de los máximos referentes de la política económica oficial, dejando a la vista que el renovado debate sobre la apreciación del peso y sus efectos en el nivel de actividad no es indiferente para el Gobierno.

"El tan mentado fenómeno de atraso cambiario surge de la obsesión que muchos tienen por focalizarse en la paridad peso/dólar", advirtió ayer al mediodía el presidente del Banco Central (BCRA), Federico Sturzenegger , al hablar en un almuerzo organizado por el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF).

"Con este nivel del dólar, la economía puede trabajar adecuadamente. Es más competitivo que el que recibió el presidente Macri cuando asumió", había defendido horas antes el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne , en una entrevista con Radio La Red. Aun así, luego admitió que es una variante que "miran permanentemente", pero que debe atacarse "encarando una agenda de competitividad muy importante, mejorando los costos asociados a la infraestructura, el capital y los costos laborales que no sean salarios".

La polémica por el tipo de cambio se sustenta en que la cotización del dólar se encuentra hoy en el mismo nivel que hace un año. Es, virtualmente, el único precio de la economía que se quedó quieto: el de referencia fijado por el BCRA estaba a $ 15,42 el 23 de febrero de 2016 y cerró a $ 15,56 ayer. A esos precios, ajustó sólo 1% al cabo de un período en que hubo una inflación cercana al 40%.

A eso hay que sumar que los propios datos oficiales acaban de demostrar que el país ha vuelto a exportar fuertemente consumo. El balance cambiario de enero mostró que el intercambio de bienes con el exterior dejó un superávit de US$ 1057 millones, que ni siquiera bastó para cubrir la salida neta de US$ 1266 millones que se generó por los viajes y consumos realizados por los argentinos en el exterior, atraídos por los menores costos.

Para los operadores, es innegable la incidencia que tuvo y tiene en el comportamiento del dólar billete y en las expectativas del mercado la decisión oficial de financiar el elevado déficit con endeudamiento (sobre todo externo). Sólo en lo que va de 2017 ingresaron por distintas emisiones de bonos US$ 12.250 millones. Son dólares que van al mercado aumentando la oferta y presionando a la baja su precio. Así sucedió en 13 de las 17 ruedas cambiarias de febrero, por caso.

Sturzenegger y Dujovne creen que esta discusión es consecuencia de una especie de obsesión argentina: la de vincular competitividad sólo con tipo de cambio y, particularmente, con el dólar. Sostienen que esa manera recortada de ver la variable "hace que se generalice un análisis distorsionado". "La competitividad argentina ha mejorado marcadamente a partir del aumento del tipo de cambio y de la eliminación de las retenciones a las exportaciones, que significaron una mejora adicional del 10% promedio", proclamó ayer el ministro.

"La competitividad no sólo se mide por la arista cambiaria; hay otros factores involucrados. Por el lado impositivo, el Ejecutivo ha reducido la carga tributaria a las exportaciones y por el regulatorio, acabó con el cepo que ahogaba nuestra economía. A esto debe sumarse la significativa reducción del costo de capital para las empresas, que ahora pueden financiarse a tasas inéditamente bajas", insistió más tarde el jefe del BCRA.

Sturzenegger le puso cifras a ese aporte. Dijo que el tipo de cambio real multilateral (TCRM, "un combo que toma en cuenta las monedas relevantes para nuestro comercio", explicó) está hoy 22% arriba del nivel previo a la remoción del cepo o hasta 31%, si se considera la mejora efectiva para el exportador al que se le quitaron retenciones.

Los economistas no desconocen esas cifras. Pero dicen que el nivel que mantuvo en los últimos meses el TCRM está muy apalancado por la apreciación que registró en el último año el real (se apreció 21,46% en 2016 y suma otro 6,4% en lo que va de este año). Y advierten que el mano a mano con el dólar está en 1,03, es decir, a niveles de la convertibilidad.

"La suba local de precios erosionó en el último año más de la mitad de la ganancia de competitividad. Para volver a niveles de un año atrás deberíamos tener un dólar a $ 18,9", apuntó en un informe la consultora LCG, fundada por el actual embajador en Estados Unidos, Martín Lousteau, que además advierte que de seguir esta tendencia "se reflotarán los problemas de las economías regionales y encarecerá más los costos salariales".

Para el consultor Federico Muñoz, "el cóctel apertura financiera + política fiscal expansiva + política monetaria restrictiva + restricciones a las importaciones" es lo que genera "un severo e inconveniente retraso cambiario". "El dólar barato desalienta las inversiones en la economía real, aumenta la incertidumbre y atenta contra la viabilidad del sector turístico, las economías regionales y varias industrias potencialmente competitivas", advirtió en su último informe.